近年來塔式起重機的銷量和整體需求保持高景氣度，整機和租賃行業(yè)龍頭持續(xù)受益行業(yè)增長，企業(yè)自身競爭力也在不斷提升。向前看，我們認為基建和地產(chǎn)的整體需求有望保持穩(wěn)定，而裝配式建筑的滲透率具有巨大提升空間。

從中長期維度，我們認為塔吊租賃市場需求有望持續(xù)上升，而從短期維度看，市場缺乏更高頻的跟蹤指標。核心在于挖掘更多的跟蹤角度去預(yù)判和觀察行業(yè)的景氣度變化。

從地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)觀察景氣度：我們根據(jù)過去幾年數(shù)據(jù)，假定基建投資、地產(chǎn)新開工面積與塔吊保有量存在恒定關(guān)系。測算發(fā)現(xiàn)近年來需求持續(xù)增長，雖然短期受疫情影響行業(yè)需求持平，但隨著疫情緩解和經(jīng)濟活動的修復(fù)，我們認為總體需求量有望恢復(fù)增長。

從多維度數(shù)據(jù)間接驗證景氣情況：我們觀察電梯、建筑用電量、水泥需求等間接數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)近期行業(yè)的整體需求仍然保持較高水平。

從租賃公司數(shù)量看行業(yè)吸引力：近 5 年來，眾多建筑機械租賃公司紛紛成立，且更大規(guī)模的企業(yè)占比增加。企業(yè)的參與度往往是行業(yè)景氣的重要參考項，我們觀察到目前合計成立企業(yè)的總數(shù)量同比增加 25-30%。

從裝配式企業(yè)數(shù)量看裝配式景氣度：自 2017 年來裝配式建筑企業(yè)成立數(shù)量迅速增長，反映裝配式的市場參與度在提升。我們觀察到合計成立企業(yè)的總數(shù)量同比增加 40-60%。

從應(yīng)用場景看，塔機與地產(chǎn)、基建相關(guān)聯(lián)。雖然今年受新冠疫情影響，國內(nèi)地產(chǎn)新開工面積和基建投資的增速下降，但隨著疫情好轉(zhuǎn)，我們認為國內(nèi)整體塔機需求量仍有望提升。

從中長期看，我國塔式起重機服務(wù)市場空間有望從 2019年的 1016億元增長到 2024年的 1488億元。從間接指標、租賃公司數(shù)量、裝配式建筑企業(yè)數(shù)量來看，目前行業(yè)仍保持較高的景氣度。

過去幾年，我們看到塔機的應(yīng)用領(lǐng)域也有所拓寬，向前看，我們認為裝配式建筑滲透率的提升也將持續(xù)推升中大塔機的需求量，持續(xù)看好龍頭公司的份額提升和業(yè)績增長。