4月上旬以來(lái)，工程機(jī)械主機(jī)廠(chǎng)相繼對(duì)不同工程機(jī)械產(chǎn)品提價(jià)：中聯(lián)和三一先后分別上調(diào)泵車(chē)價(jià)格5％-10％不等，三一和徐工相繼對(duì)小挖價(jià)格上調(diào)10％、對(duì)中大挖價(jià)格上調(diào)5％，柳工也宣布上調(diào)挖機(jī)價(jià)格5％，工程機(jī)械主要品種陸續(xù)掀漲價(jià)潮。

國(guó)內(nèi)主機(jī)龍頭逆勢(shì)上調(diào)設(shè)備價(jià)格，行業(yè)有望擺脫19年的無(wú)序低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。工程機(jī)械主機(jī)龍頭提價(jià)主要原因：一是海外疫情沖擊下工程機(jī)械全球供應(yīng)鏈偏緊，許多零部件廠(chǎng)商相繼宣布停工或減產(chǎn)，泵車(chē)底盤(pán)、發(fā)動(dòng)機(jī)等核心零部件進(jìn)口資源非常緊缺，后續(xù)采購(gòu)成本也會(huì)有較大提升；二是國(guó)內(nèi)疫情防控好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)加速?gòu)?fù)產(chǎn)復(fù)工，出臺(tái)多項(xiàng)逆周期調(diào)節(jié)政策來(lái)擴(kuò)大內(nèi)需，工程機(jī)械補(bǔ)償性需求3月中下旬開(kāi)始快速釋放，導(dǎo)致多種產(chǎn)品供不應(yīng)求；三是對(duì)19年工程機(jī)械主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下行的修復(fù)，部分產(chǎn)品價(jià)格已觸及主機(jī)廠(chǎng)或者經(jīng)銷(xiāo)商的生命線(xiàn)，價(jià)格的上漲有助于提升上市公司盈利能力及緩解經(jīng)銷(xiāo)商壓力，也能避免設(shè)備的過(guò)度貶值，進(jìn)而提高客戶(hù)的購(gòu)機(jī)意愿，促進(jìn)行業(yè)更健康、持續(xù)的發(fā)展。本次多種產(chǎn)品、多個(gè)主機(jī)廠(chǎng)相繼提價(jià)也反映龍頭對(duì)行業(yè)有一定的定價(jià)權(quán)，據(jù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，19年三一和中聯(lián)泵車(chē)市場(chǎng)份額近80％，三一、徐工、柳工一季度市場(chǎng)份額約52％，經(jīng)歷19年較大的低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)后，用戶(hù)對(duì)價(jià)格的敏感度明顯減弱，更關(guān)注產(chǎn)品品質(zhì)及銷(xiāo)售服務(wù)的提升，價(jià)格適當(dāng)?shù)纳险{(diào)不會(huì)對(duì)行業(yè)銷(xiāo)量及主要企業(yè)的市場(chǎng)份額產(chǎn)生較大不利沖擊，相反能創(chuàng)造更好的生態(tài)而促使龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額進(jìn)一步提高，龍頭主機(jī)廠(chǎng)在主要工程機(jī)械產(chǎn)品已基本完成跑馬圈地，行業(yè)有望從低價(jià)搶份額向可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

行業(yè)未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)展望：行業(yè)較難掀起持續(xù)的漲價(jià)潮，海外疫情有效控制下預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格將保持相對(duì)穩(wěn)定。在海外疫情能有效控制、工程機(jī)械全球供應(yīng)鏈不發(fā)生較大系統(tǒng)性斷供背景下，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)后續(xù)較難掀起持續(xù)的漲價(jià)潮，隨著海外疫情控制，全球陸續(xù)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)補(bǔ)償性需求得到充分釋放，行業(yè)的供需矛盾會(huì)有所緩和，價(jià)格較難具備持續(xù)上行的動(dòng)力；假如海外疫情持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，不排除部分設(shè)備供需缺口會(huì)進(jìn)一步放大，進(jìn)而帶動(dòng)設(shè)備價(jià)格的進(jìn)一步上行。國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)行業(yè)龍頭三一、徐工的格局雖然較清晰，但中聯(lián)等今年也開(kāi)始發(fā)力，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局后續(xù)還有變數(shù)，行業(yè)龍頭也會(huì)在適當(dāng)?shù)膬r(jià)格與市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升中找到一個(gè)平衡點(diǎn)，價(jià)格過(guò)高會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額的丟失，價(jià)格過(guò)低會(huì)導(dǎo)致經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)利可圖退出市場(chǎng)，不利于行業(yè)良性發(fā)展；混凝土機(jī)械雖是三一和中聯(lián)雙寡頭壟斷，但兩者之間的排位賽并沒(méi)有結(jié)束，市場(chǎng)份額提升依舊會(huì)是主機(jī)廠(chǎng)關(guān)注的重要點(diǎn)，因此價(jià)格上行會(huì)有明顯的天花板，但接下來(lái)也不會(huì)重現(xiàn)19年低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的局面，從泵送公司角度來(lái)看，目前混凝土泵車(chē)價(jià)格已大幅下行，對(duì)應(yīng)的投資回收期也就2-3年，方量很充足，未來(lái)2-3年行業(yè)需求有較強(qiáng)保障，行業(yè)的供需關(guān)系決定了泵車(chē)價(jià)格未來(lái)2-3年較難繼續(xù)大幅下行。因此，工程機(jī)械行業(yè)有望迎來(lái)一段時(shí)間價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的發(fā)展期。

漲價(jià)對(duì)上市公司的影響：1）國(guó)內(nèi)不少主機(jī)企業(yè)開(kāi)始尋找國(guó)內(nèi)零部件供應(yīng)商來(lái)應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)偏緊帶來(lái)的缺口，有助于加速?lài)?guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)零部件企業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；2）對(duì)上市公司盈利彈性測(cè)算，以中聯(lián)重科混凝土泵車(chē)為例，平均價(jià)格上漲約5％，我們之前預(yù)計(jì)公司2020年泵車(chē)銷(xiāo)售收入約100億元，凈利潤(rùn)60億元，理論上價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)5億左右的利潤(rùn)增量，但由于一季度價(jià)格并未上調(diào)，后續(xù)還面臨零部件采購(gòu)成本的上漲，因此實(shí)際帶來(lái)的利潤(rùn)增量會(huì)低于測(cè)算值，如果漲價(jià)執(zhí)行和落地符合預(yù)期，有望為公司帶來(lái)3％-5％的利潤(rùn)彈性。工程機(jī)械龍頭企業(yè)盈利的核心還是在于銷(xiāo)量及其增長(zhǎng)，此次漲價(jià)不影響我們對(duì)主要工程機(jī)械品種銷(xiāo)量預(yù)計(jì)，因此我們暫不調(diào)整主要主機(jī)廠(chǎng)的盈利預(yù)期，但漲價(jià)有助于打消市場(chǎng)對(duì)價(jià)格下行的擔(dān)憂(yōu)、生態(tài)的優(yōu)化也有助于整個(gè)板塊估值中樞的提升。