核心觀點:多因素疊加作用下,挖掘機(jī)械行業(yè)自2016年6月啟動增長,截止2018年10月,已持續(xù)增長28個月,2018年4月起,高基數(shù)效應(yīng)逐步凸顯,展望未來,國內(nèi)市場銷量增速將放緩,出口市場仍大有可為,“高質(zhì)發(fā)展,實現(xiàn)共贏”已成行業(yè)共識,主機(jī)廠、代理商等行業(yè)內(nèi)人士對2019年挖機(jī)行業(yè)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,預(yù)期增速中樞為-10%~10%。明年行業(yè)銷量不會出現(xiàn)大幅下滑,周期屬性減弱,價值屬性日益凸顯,在行業(yè)進(jìn)入增速放緩的新常態(tài)背景下,持續(xù)看好龍頭企業(yè)市占率提升、全球化拓展以及報表修復(fù)。

  2019年展望:市場更加理性,銷量謹(jǐn)慎樂觀,行業(yè)內(nèi)人士預(yù)期明年銷量增速中樞為-10%~10%。與上一波周期不同的是,這一波行業(yè)復(fù)蘇,市場更加理性,高質(zhì)發(fā)展,實現(xiàn)共贏,避免價格戰(zhàn)已成為行業(yè)共識,盡管10月份由于促銷,小挖終端價格略有下降,但我們判斷未來基本沒有再降價空間,因為小挖利潤已經(jīng)比較薄了。各大主機(jī)廠和代理商對2019年銷量持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度,明年增速預(yù)期中樞為-10%~10%,高基數(shù)效應(yīng)下,國內(nèi)銷量增速放緩已成趨勢,但出口市場仍大有可為,增長空間廣闊。工程機(jī)械挖機(jī)分會預(yù)計:2018年挖機(jī)總銷量有望達(dá)20萬臺,其中國內(nèi)銷量約18萬臺,同比增速40%。預(yù)計2019年挖機(jī)市場總銷量22萬臺,其中國內(nèi)銷量20萬臺左右,2020、2021年市場將進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段。

  環(huán)保政策:環(huán)保趨嚴(yán)將加快二手機(jī)的淘汰更新速度,有利于新機(jī)銷售。按照挖機(jī)八年使用壽命,計算出的保有量來分析,國一、國二、國三的占比分別是6.6%,59.6%,33.8%,大量國二階段排放標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)備尚在使用中,國四階段執(zhí)行日期尚在征求意見中,擬定日期為2020年1月1號,新標(biāo)準(zhǔn)一旦實施,一定程度上會刺激庫存機(jī)的集中銷售,可能出現(xiàn)舊機(jī)的集中換新高峰,因此國三切國四背景下,有望帶來持續(xù)的更新需求。市場品牌格局:國產(chǎn)品牌認(rèn)可度不斷提升,市場份額已達(dá)55%。2018年1-10月,國產(chǎn)、歐美、日系、韓系的份額分別為55.2%、17.4%、15.5%、11.8%,國產(chǎn)品牌的份額已達(dá)半壁江山,從代理商調(diào)研情況反饋,國產(chǎn)品牌質(zhì)量與外資品牌差距不斷縮小,且憑借性價比優(yōu)勢,終端客戶對國產(chǎn)品牌的認(rèn)可度不斷提高,從不同品牌份額變化來看,歐美、韓系在此輪行情中市占率總體穩(wěn)定,日系品牌對此輪增長預(yù)期較為保守,占有率下滑明顯。

  產(chǎn)品噸位結(jié)構(gòu):國產(chǎn)品牌中大挖份額不斷提升,國產(chǎn)龍頭企業(yè)產(chǎn)品平均噸位與外資企業(yè)差距縮小。①國產(chǎn)品牌中大挖份額不斷提升。2010年之前,大挖市場主要集中在日系品牌,隨著國產(chǎn)品牌綜合水平提升,大挖市占率不斷擴(kuò)大,2006年僅為1.5%,截止目前國產(chǎn)品牌已占據(jù)40%份額;中挖市場份額2006年僅為10%,截止目前份額已接近50%;小挖市場國產(chǎn)品牌實力雄厚,份額已超六成。②國產(chǎn)龍頭企業(yè)產(chǎn)品平均噸位與外資企業(yè)差距縮小。卡特產(chǎn)品平均重量為20.3噸,小松19.9噸,沃爾沃22噸,三一15.9噸,徐工14.7噸,柳工13.9噸。盡管國內(nèi)龍頭品牌在產(chǎn)品平均噸位方面與外資品牌尚存在一定的差距,但是差距正在逐步縮小。隨著國產(chǎn)品牌開拓大挖市場,外資品牌也越來越重視小挖市場,未來國產(chǎn)品牌與外資龍頭品牌將展開全方位的市場競爭。

  市場集中度:2006-2018年,市場集中度發(fā)展趨勢呈U型,強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢明顯。①2006-2012年,市場擴(kuò)張,競爭加劇,行業(yè)集中度降低。這一階段,市場競爭企業(yè)逐漸增加,主機(jī)廠規(guī)模急劇擴(kuò)大,加之激進(jìn)銷售模式,導(dǎo)致市場秩序惡化,市場集中度不斷降低。②2012-2015,去產(chǎn)能,兼并重組,行業(yè)集中度回升。這一階段,行業(yè)銷量下滑,在去產(chǎn)能、企業(yè)轉(zhuǎn)型與兼并重組的背景下,市場集中度穩(wěn)中有升。③2015-至今,強(qiáng)者恒強(qiáng),龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。2016年中旬,行業(yè)回暖,龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢、完善的供應(yīng)鏈體系,快速的市場反應(yīng)能力迅速占領(lǐng)市場,行業(yè)集中度提升明顯,2016年CR8為70.1%,2018年1-10月份,CR8已達(dá)77.5%。